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文 广发海外策略首席廖凌报告摘要●港股策略周论：若联储降息，哪些港股行业受益？鲍威尔本周国会发言释放明确鸽派信号，美联储7月底降息几乎“板上钉钉”，美联储进入降息周期后，恒指走势如何，哪些港股行业有望受益？本期策论我们聚焦联储降息与港股行业的表现。

12月7日，上海莱士复牌当日一字跌停。值得注意的是，公司两大控股股东高比例股权质押，已出现爆仓迹象。400亿布局全球血制品产业上海莱士（002252.SZ）本次拟重组的是两笔资产均位于境外。拟发行股份购买基立福持有的 GDS 全部或部分股权以及天诚德国股东持有的天诚德国 100%股权，对价分别为50亿美元（343.96亿元）和5.89亿欧元（47.18亿元），同时募集配套资金不超过30亿元。

中国利用“军民融合”的努力不仅带来机遇，也带来挑战。这引发了美国海军战争学院“中国海事研究院海军研究所”出版社有关中国海军造船的文件汇编撰稿人之间的激烈辩论。其中最切中要害的批评之一就是：“在军事行动上不是一种很好的混合——位于同一地点和联合生产具有挑战性。”撰稿人提到的中国潜在的、军民两者不兼容的问题涉及造船文化、安全、标准、设计、工程、推进系统、建造和时间尺度。

第二，联储基准利率与美元指数存在一定相关性，联储降息加大美元走弱压力，美元债成本较高的科技、消费行业有望受益，重点关注美元债成本较高的科技、消费行业龙头。市场策略：从港股市场的走向来看，尽管贸易摩擦远未消除，但G20后双方的短暂休战仍利于盈利增长、人民币汇率预期的稳定，加上联储宽松预期或支持估值，预计港股短期或延续前期反弹走势。贸易基准情形下，预计下半年港股行情不悲观，盈利“有韧性、缺弹性”，估值仍存在一波扩张机遇。

这不是说美国孩子都不用功读书。近年来，随着互联网的发达，美国中产阶层孩子为了参加“高考”而辛苦奔波的故事，已经打破了过去人们对美国“素质教育”的印象。但在家庭层面，白人中产对教育的投入，仍然不能和华人家庭相比。即便是在美国的华裔家庭，也普遍有这种在考试中胜出的信念。更大范围内理解，这也是中国人过去一百多年的“民族故事”：学习知识，赶超先进，改变命运。

回归正常的利率非常有必要，因为那意味着美国整个国家重新返回储蓄的轨道上，而储蓄又是国内经济增长的重要组成部分。回到正常的利率后，我们也能在没有任何人为因素的干扰下，重新审视、观察美国经济中存在的一些结构性问题，并想办法解决。责任编辑：张国帅